2008-7-24 13:55:38 来源: 新京报
股民之所以害怕
大小非，是因为大小非典型地体现了中国股市中存在同股不同价的弊端。作为原始股东、战略股东，享受一定程度的风险溢价是国际市场的常态，但如中国市场这样，流通股与限售股成本相差天悬地隔，这恐怕举世无双。金融机构限售股东成本通常在一元以下，通过送股、分红摊薄，成本更低，而我国公司IPO的发行市盈率偏高，这使上市公司的限售股东可以获得无风险收益。紫金矿业原始股东们的成本每股一毛钱，IPO发行价为7.13元，用脚趾头都能想像，限售股东所获得的厚利。
就算战略投资者为了控股权，抛售意愿不强，但战略投资者难道不愿意在不丧失控股权的情况下高抛低吸，尽赚无本收益？连美国银行都这么做，你怎么能保证其他限售股东都是“大好人”？对于二级市场的投资者而言，可怕的不是限售股股东抛多少，可怕的是被限售股股东卡住了咽喉，对资产定价权没有任何置喙余地。此时，流通股股东除了指望政府出台限制性措施，还有其他什么办法吗？
对一二级市场之间巨大的利益侵害视而不见，一味指责二级市场投资者没有市场意识，显然是只准州官放火，不准百姓点灯。股民与一些学者反对、害怕大小非，并不是反对全流通，而是反对向一级市场的投资者进行明目张胆的利益输送，反对这种输送成为中国资本市场的长期负面因素。
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